移动版

长春燃气:受益于煤价下行

发布时间:2009-11-11    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入3.36亿元,同比增长7.35%;营业利润1.05亿元,同比减少4.55%;归属于母公司所有者的净利润7705万元,同比减少5.8%;基本每股收益0.28元。第三季度,公司实现营业收入1.29亿元,同比增长10.73%;营业利润4258万元,同比增长7.42%;归属于母公司所有者的净利润3100万元,同比减少3.51%;基本每股收益0.11元。

区域燃气龙头企业。2009公司是吉林省最大的管道燃气生产企业,也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司,承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务,占据长春,延吉两地燃气市场的70%以上的份额。

受益于煤价下跌。公司燃气、煤焦油和冶金焦炭业务均以煤炭作为主要原材料,煤价波动对公司盈利能力影响重大。

2008年国内煤炭价格大幅上涨,但从8月之后开始回落,2009年煤价基本保持稳定,公司盈利能力大幅好转。2009年第三季度公司毛利率达到22.8%,同比和环比分别提高了2个和5个百分点。

利润风险较大。公司主要盈利来自于冶金焦炭业务,主要客户是鞍钢和本钢,由于国内钢铁产能过剩,钢铁价格较低,该业务存在着较大的经营风险。但如果国家完成对钢铁行业的整合,鞍钢借此机会能够得到扩张,实际对公司也形成间接的利好。

期待燃气价格上调。公司燃气价格自2001年来一直没有调整过,而其成本却在不断上升之中,因此公司燃气业务亏损严重,我们预计国家对天然气价格改革在2010年将会全面铺开,公司燃气价格可望由此机会得到上调,从而使燃气业务摆脱亏损实现盈利。

首次给予“中性”评级。预计公司2009年-2011年EPS分别为0.13元、0.2元和0.26元,根据2009年10月27日收盘价7.11元计算,对应动态市盈率分别为55倍、36倍和27倍,首次给予公司“中性”的投资评级。

风险提示。煤价波动的风险。

申请时请注明股票名称