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金卡股份:联合燃气公司,迈出互联网燃气坚实一步

发布时间:2015-08-27    研究机构:中银国际证券

【业务发展情况简介】

1、金卡股份(300349.CH/人民币43.59, 买入)与长春燃气(600333)签订长期战略合作协议;双方内容包含合作推行智能燃气升级项目,采购物联网燃气表(3年约120万台),智能APP 推广和大数据深度挖掘以及后续的数据拓展应用。协议同时公布了项目推进的时间安排。

2、在石嘴山市试点推广App 应用2014年公司发展机会乐观。近日计划在宁夏回族自治区石嘴山市试点推广公司金管家App(暂定名),为公司建设燃气物联网计量支付系统平台迈出的重要一步。项目成功实施后,可以实现用户移动缴费功能,并将逐步升级,为公司推广App、物联网表销售及后期运用此平台推行互联网金融形成示范效应。

3、关于产品获得海外认证的公告。公司膜式燃气表近日收到认证机构NMiCertin B.V.(荷兰国家计量院,为国际权威的气体流量实验室)签发的型式认证证书(证书编号:NO.CPC-13200784-01),标准为EN1359:2006《膜式燃气表》,其性能要求远高于国标GB/T6968-2011。获得进入欧盟市场的重要认证。

【评论】

1、金卡股份以物联网表为入口,计量系统平台为数据云平台,做“互联网+燃气计量”领军者。本次与长春燃气签订的长期战略合作协议,联合燃气公司,向互联网燃气迈出坚实一步。长春燃气是吉林省最大的管道燃气供应企业,是目前东北区域综合能源利用和发展的引领企业。长春燃气是长春市区、延吉市、德惠市及双阳区的主要燃气供应商,拥有八个城市的管道燃气特许经营权。截至2014年底,公司拥有112万燃气客户,直接服务对象超过300万人,总资产超过45亿元。

(1) 3年约120万台物联网表销售规划,增厚公司传统表计业务业绩;对原有燃气客户和新增燃气客户有燃气表智能化发展需求和趋势,协议预计长春燃气逐步从金卡股份累计采购约120万台物联网燃气表(实际以具体采购合同、订单为准),以2014年公司销售燃气表数目200万台为例,相对于60%的2014年全年销量。物联网表单价较高,毛利润率较高,考虑未来降价可能,根据我们测算,预计可为公司带来6,000-8,000万净利润增厚(2014年净利润1.44亿元)。(2) 公司作为智能燃气表行业的领先优势企业,研发实力雄厚,市场营销布局广,产品覆盖面广、客户稳定性强,与长春燃气的合作是良好开端,后续仍可能新增合作伙伴,扩大业务区域布局。公司下游燃气公司客户600余家,由公司销售且处于运行状态的IC 卡智能燃气表860余万台;公司看好物联网表的市场应用,进入较早,已在多地试挂成功。用户表计升级以及新开拓客户为公司带来大量用户群,可作为物联网的入口。

(3) 联手延伸打造互联网+燃气平台,智能APP 推广卡位用户和大数据深度挖掘以及后续的数据拓展应用增加客户粘性,开辟新的业务增长点。第一阶段:框架协议签订之日起3个月内,用户将实现在线缴费功能,采取各种营销方式,推广APP 在线缴费;并完善远程安全监控、故障预警、维护等功能; 第二阶段:框架协议签订之日起18个月内,金卡股份将配合长春燃气实现网上营业厅功能;通过社区O2O\手机应用开发等,丰富APP 内容,提升用户活跃度,将APP从缴费功能升级为生活服务平台;第三阶段:框架协议签订之日起3年内,在生活服务平台基础上,双方将开发广告推送、厨房保险、智慧厨具、互联网金融产品等业务,推出成熟的盈利模式。

2、拟在石嘴山市试点推广App 应用(18万用户基础,参股星泽燃气,实战试点推广互联网燃气,客户掌控力以及服务基础好),为公司建设燃气物联网计量支付系统平台迈出的重要一步。计划于2015年9月份完成试运行以燃气应用为基础的APP;2015年10月份起,开展市场营销活动;根据试运行情况,开始在全国范围内城市进行推广。

3、传统表计业务,下半年有望增速提高,且公司产品通过海外认证,获得进入欧盟市场的重要凭证,海外市场增速提高可能性大。

1) 海外市场空间较为广阔,英国、荷兰等欧盟国家燃气表进入更换周期,公司正在积极培育该片市场,本次认证是公司进入欧盟市场获得的重要进展之一。且公司的产品研发能力较强,与世界领先的传感器公司合作,合作研发热式燃气表,以及自主研发超声波燃气表。新产品的研发有助于提高性能,改善成本,综合提高国际竞争力。

2) 下半年天然气政策确认预期和天然气价格下调预期增加,有望提高行业景气度,改善公司业绩增长。上半年燃气表和天然气受到宏观经济低迷以及国内天然气阶梯气价改革燃气公司方案选择采购延迟影响,燃气表销量略增2.44%,销售收入略有下降3.06%,天然气销售收入下降21%,销量下降-6.33%。国内天然气气价进一步理顺,4月1日,增量气价与存量气价并轨,试点推行直购气,推进市场化改革;天然气市场市场化程度有望提高;同时根据2014年3月,国家发改委《关于建立健全居民生活用气阶梯价格制度的指导意见》,要求2015年底前所有已通气城市均应建立居民生活用气阶梯价格制度,多地已有动作,方案确认,有利于燃气公司尽快确认采购。而油价下调,天然气价格下调预期提高,刺激天然气使用,也有利于公司的业绩增长。 4、公司拟非公开发行募集资金,打造“互联网+燃气计量”领军者。募集资金总额不超过8.5亿元,发行价格29.83元每股,锁定期3年,其中大股东和公司管理层较高比例(28%)参与非公开发行,昭显公司发展信心与决心。非公开发行募集资金扣除发行费用后将用于公司“新增物联网燃气计量仪表130万台技术改造项目”及补充流动资金。通过定向增发,扩充公司物联网燃气表的产能同时布局计量系统平台,为后续业务的延伸、互联网应用引进、大数据、云平台应用、创新营运模式的推进打好软硬件基础,打造“互联网+燃气计量”领军者。

5、此前停牌收购重组方案秉承审慎原则,未能完成,但后续仍有外延式发展机会。本次重组公司在定价、后续股份收购、消除同业竞争等关键条款上无法与目标公司股东达成最终一致意见。但根据公司发展战略,后续仍有外延式收购机会,为股东创造更大价值。

6、看好公司的发展,持续推荐。

7、风险提示:短期受市场波动影响,调整风险大;天然气阶梯气价推进不达预期;天然气市场化改革不达预期。

申请时请注明股票名称